近日，金融学院谭英贤副教授与上海财经大学杨金强教授、湖南大学罗鹏飞副教授和姚彦铭博士的合作论文“Underinvestment and optimal capital structure under environmental constraints”在国际权威期刊Journal of Economic Dynamics and Control（JEDC）录用，并在线发表。该期刊由Elsevier出版集团主办，是经济动态、控制和计算方法领域的国际权威期刊，是宏观经济学领域顶级期刊。1979年出版至今，在经济学界一直有非常好的口碑。

　　本文在现有文献的基础上，把环境规制引入到动态公司金融理论，是作者所在研究团队在气候金融领域多年深耕的重要成果之一。本文构建环境约束(规制)下杠杆企业的Q理论模型，深入研究了环境约束对企业最优动态投资和资本结构决策的影响及其经济机理。研究发现，环境约束会导致企业股东的风险厌恶行为。其次，环境约束会导致企业生产资本投资不足、甚至资产出售，这主要归因于环境约束造成的企业碳减排成本效应。此外，相对于没有环境约束的企业，环境约束下企业在低经营风险时采用低杠杆融资，但在高经营风险时选择高杠杆融资策略，这是由环境约束导致的碳减排成本效应和风险规避效应之间的权衡所决定。我们的理论结果与一些实证证据是一致的，为实证结果提供了理论支持。

（图文/金融学院  审核/姜莹  赵旻  李大晖）​